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国金证券股份有限公司近期对紫光国微进行研究并发布了研究报告《业绩稳步增长，同芯微中报大增》，本报告对紫光国微给出买入评级，当前股价为91.08元。

紫光国微(002049)
业绩简评
2023年8月23日公司披露2023年中报，报告期内，公司实现营业收入37.34亿元，同比增长28.56%；归母净利润13.92亿元，同比增长16.22%。其中2023Q2实现21.94亿元，同比增长40.31%；实现归母净利润8.08亿元，同比增长21.15%。
经营分析
特种集成电路稳定增长，毛利率环比提升。2023年上半年子公司国微电子实现收入21.64亿元，同比增长10.79%，净利润11.85亿元，同比增长8.83%，毛利率77.54%环比提升，净利率54.78%。特种IC中FPGA产品继续在行业市场内保持领先地位，新一代更高性能产品的研制进展顺利。在特种存储器方面，新开发的特种NandFlash已推向市场、特种新型存储器也即将推出。以特种SoPC平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可，三代、四代的产品及MCU、图像AI智能芯片开始进行推广。在模拟产品领域，公司通过单片电源、电源模组以及电源周边配套产品的系列化推出，向用户提供齐套的二次电源解决方案，市场份额持续扩大。
智能安全芯片实现收入14.62亿元，同比大增82%，毛利率同比大幅增加7.7pct至49.3%。其中同芯微营收12.6亿元，净利润1.65亿元，同比增长284%。公司智能安全芯片业务保持良好发展势头，在电信、金融、身份识别、物联网等多个领域持续收获新突破。在5G浪潮的推动下，公司与合作伙伴共同推出eSIM一站式解决方案，支持晶圆级个性化数据写入，兼容远程eSIM配置、5G连接，获得了GSMA的SAS-UP资质证书。公司汽车数字钥匙方案已在客户端成功导入，实现量产装车。电信SIM、银行卡、第二代居民身份证、电子旅行证件等芯片出货整体保持稳定增长。
2022年综合毛利率同比略下滑1pct至64.8%，归因于结构性变化，毛利较高的特种IC营收增速放缓，研发费用率增加4.9pct至18%创历史新高。公司于3月29日公布回购方案，6个月内通过集中竞价方式以不高于130元/股价格回购公司股份，总额3-6亿元，回购股份将用于未来实施股权激励及员工持股计划。截止7月4日公司已经完成回购，累计640万股，总金额6亿元。
盈利预测、估值与评级
预计公司2023-25年营收86/101/114亿元，同比增长21%/17%/13%；归母净利润32/37/44亿元，同比增长20%/17%/17%，对应P/E为22/19/16倍，维持“买入”评级。
风险提示
特种集成电路需求不及预期，特种集成电路毛利率下行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券张宝涵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.33%，其预测2023年度归属净利润为盈利32亿，根据现价换算的预测PE为21.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为197.8。